近日，东阿阿胶披露2023年半年度业绩快报。报告期内，东阿阿胶实现营业收入21.67亿元，同比增长18.69%；归属于上市公司股东的净利润5.31亿元，同比增长72.29%。

  公告称，东阿阿胶块市场占有率显著提升，复方阿胶浆大品种战略全面落地，桃花姬阿胶糕品牌代言及渠道重塑驱动迅速增加，带动整体营业收入同比增长。

  曾因过度涨价、库存高企，2019年，东阿阿胶亏损4.44亿元。业内的人表示，东阿阿胶近三年来业绩不断恢复，从今年上半年的业绩表现来看，终于能舒口气了。

  作为中华老字号企业，东阿阿胶于1952年建厂，是国内最大的阿胶生产企业，主要是做阿胶及阿胶系列新产品的研发、生产和销售业务，产品最重要的包含阿胶、复方阿胶浆 、桃花姬阿胶糕等。东阿阿胶系列新产品的毛利率一度曾高达75%，是少有的可以与贵州茅台毛利率相媲美的公司。2020年至2022年，东阿阿胶的综合毛利率分别是55%、62.30%、68.30%。

  不过，从2019年开始，东阿阿胶就陷入了严重的库存危机。当年该公司实现纯利润是-4.44亿元，为上市以来首次年度亏损。近几年来，清库存是东阿阿胶的第一个任务，经过近三年的努力，此次危机正在不断化解。

  今年以来，东阿阿胶经营业绩实现连续增长。一季度，公司实现的营业收入为10.69亿元，同比增长20.06%，净利润、扣非净利润分别为2.30亿元、2.12亿元，同比增长100.86%、131.99%。上半年，东阿阿胶实现营业收入21.67亿元，同比增长18.69%，纯利润是5.31亿元，同比增长72.29%。扣非净利润4.90亿元，同比增长83.58%。

  针对今年上半年的经营业绩，东阿阿胶称，公司聚焦核心业务发展，胶块市场占有率显著提升，复方阿胶浆大品种战略全面落地，桃花姬阿胶糕品牌代言及渠道重塑驱动迅速增加，带动整体营业收入同比增幅18.69%。

  至于净利润、扣非净利润同比增速明显高于营业收入，东阿阿胶称，盈利能力逐步提升，主要因为销售毛利率稳定增长，销售费用投放效率持续增强。受以上因素综合影响，盈利、净利润及每股盈利等指标均大幅增长。

  对此，相关业内的人表示，从近三年来表现来看，东阿阿胶利润率在稳步回升，正在实现品牌和价值的重塑。

  群益证券研报认为，东阿阿胶上半年业绩增长好于预期，一种原因是传统产品阿胶块在渠道库存去化后不断恢复，整体市场占有率也有所提升；另一方面是公司阿胶浆产品持续在院端市场发力以及桃花姬等健康消费品在抖音、小红书等线上流量渠道拓面增量下迅速增加。例如，东阿阿胶与奈雪的茶联名推出阿胶奶茶还曾上了热搜。

  浙商证劵研报分析认为，从财务数据表现看，2019年开始，东阿阿胶存货逐步出清，2019-2022年存货和应收账款周转率明显提升，同时盈利水平也逐步修复，这种变化的原因来自该公司在管理和渠道上的提效与优化。从管理来看，华润系管理团队进驻带来一定的协同效应，帮助公司提升运行效率，进而提升收入和利润增速。

  值得一提的是，近年来，东阿阿胶人事大换血，目前除独立董事外的15名董监高中，9人来自实际控制股权的人华润集团，包括董事长白晓松、总裁程杰、监事会主席陶然等。而在此前三年多里，东阿阿胶曾三度“换帅”，董监高成员变动更为频繁。

  早在2020年初，东阿阿胶前任总裁秦玉峰辞职，2022年3月宣布接受调查，与其一同接受调查、审查的，还有东阿阿胶原党委委员、高级副总裁吴怀峰。今年2月21日，东阿阿胶发布了重要的公告称，董事长高登锋提出辞职报告，因工作变动辞去东阿阿胶董事长、董事职务，不再担任公司任何职务。同时辞职的还有公司副总裁张名君。

  今年6月13日，在东阿阿胶最近一次人事变动中，公司宣布新聘任副总裁兼首席财务官丁红岩、副总裁李庆川，两人也分别有华润医药和华润三九的工作履历及从事医药行业的经验。随着经营管理逐步被“华润系”全面掌控，东阿阿胶的管理团队也于2021年离开聊城，搬到济南办公。

  经过近三年的“瘦身”，东阿阿胶如今重获市场价值。由“华润系”执掌后，东阿阿胶能否再度坐稳阿胶巨头的宝座？

  尽管东阿阿胶上半年业绩大增，但5.31亿元的净利距离2019年之前平均7亿元之上的水平仍存在一定的差距。在去库存取得阶段性胜利后，如何扩展更高的利润空间？这是东阿阿胶面临的重要考题。

  根据东阿阿胶2022年年报披露的工作规划，该公司将构建“药品”“健康消费品”双轮驱动增长模式，以阿胶、复方阿胶浆为基石，向“阿胶+”和“+阿胶”不断延伸，覆盖更多消费者，满足更多人群需求。

  业内人士表示，东阿阿胶经营业绩持续恢复性增长，某些特定的程度上得益于东阿阿胶双轮驱动战略。但是，这并不代表东阿阿胶从此可以高枕无忧。虽然阿胶具有较高的市场认知度，也有一定的品牌护城河。不过，相对于片仔癀、云南白药这些有“国家保密配方”的产品而言，阿胶是单方制剂，其核心在于驴皮资源，没有过多技术门槛，有着很强的可替代。

  与此同时，除东阿阿胶外，九芝堂、同仁堂、太极集团等企业也涉足阿胶产业，且这一些企业也都是老字号药企，行业内的竞争与洗牌也逐渐激烈。在2012年之前，东阿阿胶占据了80%的市场占有率，稳坐行业霸主；而2022年，东阿阿胶在阿胶行业的市场占有率下滑到了58%，这足以可见其阿胶市场规模一直在被竞争者们疯狂蚕食。

  对此，中泰证券研究所认为，如果其他竞争者不断推出新产品，东阿阿胶的市场占有率或出现下降的风险，进而影响收入和利润水准。