年，版纳各地于3月20日前后试割，开割进行10-15天；而后降水逐步减少，干旱状况随即出现，版纳地区进入休割状态。时至4月末，版纳旱情持续一月有余，当地加工厂产线停产比例快速攀升，整体开工率仅10%-15%，胶林橡胶树多面临叶黄及落叶风险。另外，邻近版纳的老挝及缅甸也面临着相同干旱境况，多数胶树处于停割状态，原料供应前景堪忧。

  后市行情指引分析：2023年天然橡胶供应总量同比缩减，乐观估计下云南产区全面开割将于5月中下旬启动，悲观估计下割胶时间延后至6月中旬前后；而天胶需求端积极因素正持续显现，供需结构存在好转预期，二季度利多因素或逐步占据主导，沪胶价格上行驱动增强，多头策略胜率及赔率相对占优。

  三叶橡胶树属热带乔木，适宜在高温、高湿的自然环境中种植，南北纬17°之间是相对合适的栽种区域。因此，由东南亚各国组织形成的ANRPC主导着全球天然橡胶供应。就我国而言，橡胶树分布于云南、海南、广东、广西及福建等地，但受制于各地不同的物候条件，天然橡胶的生产加工几乎全部聚集在云南及海南两大省份。

  近年来，国内天然橡胶种植与生产格局相对平稳，原料供应主要受到气候因素的影响。从总体产量来看，2015-2019年全国天然橡胶生产维持在80万吨上下；2020年受极端天气频发催生的连锁反应，全年产出降至69万吨；而随着物候状况的稳定，2021-2022年国内天然橡胶产量上升至85-87万吨/年的水平。就产出结构而言，云南地区一直是天然橡胶种植与生产加工的重要基地，左右着国产橡胶的供给能力，尤其是期货交割品全乳胶。

  根据中国橡胶工业协会发布的《橡胶行业“十四五”发展规划指导纲要》，至2025年，全国天然橡胶种植培养面积预估1750万亩，其中，云南产区870万亩，占全国胶林比例49.71%；全国天然橡胶产量预计83.0万吨，其中，云南产区46.5万吨，占全国产出比重56.02%。在供应端，云南产区的地位及重要性不言而喻。

  云南省天然橡胶种植七成以上集中于西双版纳傣族自治州，其余产区包括普洱、临沧、红河及德宏等地。2018年以来，云南天然橡胶产量增速稳步上行，整体产出突破45万吨/年；其中，版纳地区一直担当着生产加工环节的中坚力量。2021年，西双版纳天然橡胶生产33.38万吨，占全省比例65.83%，占全国比例38.30%。

  参照《西双版纳州橡胶产业高水平发展三年行动计划》，2023年全州橡胶种植培养面积稳定在500万亩，年产干胶33万吨；至2025年，生产水平规划提升至35万吨，其对国产橡胶供给结构的影响显而易见。另外，由于特殊的地理位置，西双版纳亦是连接国内橡胶市场与中南半岛橡胶产区的重要枢纽，橡胶产业系当地经济发展的压舱石。

  版纳地区共有胶厂80余家，其中勐腊县约占30家。本次调研走访共涉及景洪市及勐腊县6家天然橡胶加工厂，具体信息如下：

  产能产量：企业总产能4万吨/年，该厂浓乳产线吨/日，今年无产能扩张规划；2022年产量1.1万吨，2023年原本计划产量1.5万吨。

  开工状况：今年3月20日开始生产，目前乳胶产线处于停工状态，预计复工时间5月中下旬前后。

  销售渠道：固体胶销售以贸易商为主，乳胶销售直接对接计算机显示终端；浓乳销售运输多为汽运，3至4天可送达全国各地，运抵山东市场费用约800元/吨。

  其他信息：去年同期，每日可收购胶水300吨，除去自用部分，其余对外销售。通过大贸渠道的老挝胶及缅甸胶竞争力不足，老挝混合胶及缅甸混合胶或成为新的途径。

  产能产量：企业总产能15万吨/年，该厂产能5万吨/年，共有3条水线年，计划新增来料加工产线，面向老挝及缅甸市场，保税加工。

  销售渠道：轮胎胶主要在西南地区进行销售，计算机显示终端以国内主流轮胎企业为主；全乳胶下游客户以鞋厂为主。

  其他信息：自有胶林，种植培养面积1.5万亩，割胶面积1.2万亩，更新面积及试验胶林0.3万亩，平均亩产80公斤/年，生长及保养较好的胶树亩产可达120公斤/年；自有胶林白粉病不严重，林下经济发达，生物多样性丰富。

  产能产量：乳胶产能1.5万吨/年，一般的情况下产量维持在1万吨/年，产线个槽位，峰值产量90吨/天；另外，该厂还拥有一条杂胶产线。

  销售渠道：全乳胶产品系交易所交割品，基本流入交割库，仅少部分流入现货市场。

  产能产量：轮胎胶总产能5万吨/年，以9710为主，2022年9710产量2万吨，其中，1号产线以胶块、杯胶为原料，生产9710、TSR20及SCR5，2号产线以标二、烟片为原料，生产水洗复合9710、TSR20、RSS，同时2号产线号产线原料生产功能，年总产量可达2.5万吨；乳胶产能1万吨/年，凝固槽容量150吨/天；2023年计划产量2.8万吨；后期预期规划浓乳项目。

  原料供应：公司原料供应相对来说比较稳定，2-3月基本来源于附近收胶点及老挝胶，4月以来由于原料匮乏改用二级胶作原料；当前，收胶点没有原料流入，公司向农户收购囤积的胶块，以折干形式购入，价格大约处于9.5-9.8元/千克，而老挝胶由于大贸成本相对过高亦无成交，大贸按毛料计算关税，成本提升在20%左右。

  开工状况：工厂开工率维持在60-70%，剩余产能主要受电力供应影响，预计下半年开工情况将有提升。

  销售渠道：2022年公司产品通过贸易商流转，2023年计划跟工厂直接成交比例提升，9710售往固定轮胎企业，全乳胶以西南地区制品企业为主。

  库存管理：春节前原料备货充足，当前原料库存可维持公司产线运作一个月以上。

  其他信息：公司用工相对来说比较稳定，缘于产线排产稳定及薪资水平尚可，工人工资以计件为主，工作时长约12小时/日，实施两班倒；此前协会开会调研各个企业用工情况，并鼓励使用老挝工人，但公司认为老挝工人管理成本相对更高。

  原料供应：主要来自于周边收胶点，二级胶以老挝胶为主；胶坨胶块受制于性价比及PR值不符而排除成为该厂原料。

  销售渠道：全乳胶产品系交易所交割品，基本流入上海交割库，运输方式为火运，其余少部分产品流入青岛或昆明交割库。

  环保影响：公司产线使用电力而非燃煤驱动，车间无粉尘，相对洁净，且生产用水全部回收再利用。

  其他信息：公司招工以省内为主，暂不考虑用境外工人，停工时期员工一般以零工谋生。老挝当前也备受干旱煎熬，万象往北到边境区域跟版纳物候条件类似，胶树落叶两次，目前部分地区烧山，万象往南状况稍好；老挝胶目前指标尚未下放，大贸进口相对偏贵，计价毛料未折干，运费+税费合计增长成本达3000元/吨。

  产能产量：总产能6万吨/年，规划医疗橡胶产能8万吨，购入离心机40台，8月可完工一期产线万吨。

  原料供应：农场收购占比30%，东南亚外购橡胶占比40%，其余来源为当地农户。

  销售渠道：特种橡胶及航空轮胎胶系列新产品国内市占率5%，湿法混炼橡胶系列新产品国内市占率90%以上。

  其他信息：公司用工情况相对来说比较稳定，薪资水平存在竞争力，后期有计划招收老挝工人。

  4月28日以来，版纳地区零星降雨，但从国家气候中心气象干旱检验测试的数据分析，西南地区整体旱情并未实质性好转，西双版纳州仍处于干旱处境之中，且降水距平百分率显示近两周降雨量依然大幅低于历史同期均值水平，今年雨季预期存在偏差。

  另外，纵使本月降水持续回升并缓解版纳旱情，考虑橡胶树发芽至长叶仍需20日，部分二次落叶胶树出新叶则需45日，原料释放节奏相较往年势必延后1-2个月，对2023年天然橡胶供应加工产生的影响依旧不容小觑。

  值得注意的是，海温指数预测值5-6月之后将升至阈值上方，预示着新一轮厄尔尼诺事件发生的概率陡增；且根据当前观测数据，本轮ENSO极端天气持续时长超过半年，夏季过后原料产出所受到的气候扰动负面影响预计继续上升。

  综上所述，云南旱情导致2023年天然橡胶供应总量同比缩减，乐观估计下云南产区全面开割将于5月中下旬启动，悲观估计下割胶时间延后至6月中旬前后，全乳胶交割品全年产出料减少15%-30%，沪胶仓单或创下同期新低；而天胶需求端积极因素正持续显现，政策引导下汽车市场边际回暖，重卡产销连月增长有望贡献需求增量，港口库存降库拐点临近。

  策略方面，天然橡胶供需结构存在好转预期，二季度利多因素或逐步占据主导，沪胶价格上行驱动增强，多头策略胜率明显提升，RU2309目标价位14000元/吨；另外，当前沪胶指数处于长期价格分位21.39%，多头策略潜在赔率亦相对可观。